广东电力交易中心最新发布的《2026年广东电力市场半年报告》指出，在参与零售交易的500家售电公司中，有298家陷入亏损，亏损比例达到59.6%。整个行业的平均度电收益仅为0.0039元，相当于每销售一千度电，只能赚取三块九毛钱。与此同时，广东全社会用电量达到4714.8亿千瓦时，同比增长8.8%，最高用电负荷攀升至1.74亿千瓦，增幅为13.7%。
用电需求持续增长，但售电企业却普遍亏损，这表明问题并非出在需求侧。广西的情况更为严峻，今年第一季度，146家售电公司累计亏损6.45亿元，平均每家公司亏损442万元。
两广地区的亏损并非孤立现象，而是一批依赖价差盈利的独立售电公司，在现货电价大幅波动和“一口价”合同的双重压力下，遭遇了自2015年电力体制改革以来最严峻的挑战。
每卖一度电仅赚两厘，不卖反而少亏
广东售电市场的分化程度已远超“二八法则”。32家拥有发电背景的售电公司，度电获利约为6.6厘；而占比超过九成的456家独立售电公司，度电获利仅有0.2厘。以年售电量1亿千瓦时计算，全年利润仅为20万元，在北京甚至难以租到一间像样的办公室。与2025年上半年独立售电公司度电获利3.22分相比，一年内利润蒸发了99%以上，几乎归零。
尽管亏损面如此之大，新进入市场的参与者却并未减少。截至6月底，广东累计注册经营主体达到141725家，同比增长23.1%，年内新增7667家。市场主体越来越多，利润空间却越来越薄，最终导致各方都难以获利。发电背景的售电公司可以利用自有电源进行对冲，而独立售电公司没有发电资产作为支撑，在批发市场只能被动接受价格，零售端又因竞争对手的低价策略而陷入困境，两头受压。
上半年，广东电力市场直接交易电量为2413亿千瓦时，同比增长16.2%，总交易规模达到3204.5亿千瓦时，同比增长8.8%。交易规模的增长速度远超用电量增速，表明市场化程度确实在提高。然而，市场红利并未均匀分配。蛋糕虽然做大了，但分蛋糕的人更多，且主动权掌握在他人手中。
中国宏观经济论坛此前的一份报告指出，当前热议的“K型分化”只是表象，完整的图景是“坚守底线、优化调整、开创新局”这三重逻辑。售电行业的现状恰好印证了这种分化：市场规模在扩大，利润却向头部集中，缺乏核心能力的中小企业正被加速淘汰。
赌错电价走势，年度合同变成欠条
“批零倒挂”一词在2026年的电力行业中被反复提及。所谓批零倒挂，是指售电公司从批发市场购买电力的成本高于其向终端用户销售的零售价。这就像一家超市，进货价比售价还贵，卖得越多亏损越严重。但售电公司无法停止销售，因为合同已经签订，用户需要用电。
2025年11月，广西电力交易中心发布了一份风险提示（2025年8号），明确警告部分售电公司可能以“超低价”“一口价”等不符合市场常理的报价诱导用户签约。一旦2026年市场电价上涨，这些公司极易因亏损导致资金链断裂。然而，市场并未重视这一警告。大量售电公司为了争夺市场份额，选择了不联动现货价格的“一口价”低价合同。签下合同的那一刻，他们就将自己置于电力市场的对赌之中，以用户数量为筹码，赌现货电价不会上涨，或至少不会大幅上涨。
今年2月以来，国际地缘冲突推高了煤炭和天然气的采购成本，导致火电发电成本上升；同时，广东外贸订单回流拉动了用电需求，新能源出力波动以及机组集中检修等因素，共同推动现货电价大幅攀升。4月，广东电力市场经历了一场价格风暴，现货日前均价从310元/兆瓦时飙升至678元/兆瓦时，涨幅超过118%，实时市场部分单日均价突破0.975元/千瓦时。
售电公司在2025年底签署的年度长协均价约为372.14元/兆瓦时，与实时电价之间的价差高达306元/兆瓦时。每销售一度电，平均倒贴0.23到0.30元。对于月售电量1亿千瓦时的中型售电公司而言，4月单月亏损额可能达到2300万到3000万元，一个月就亏掉了一整年的利润。
这场亏损潮既有能源价格上涨的客观因素，也有售电公司对电价走势判断失误的主观原因，同时还暴露了低价内卷的积弊以及市场规则不完善的制度短板。问题的根源在于，许多售电公司本质上只是在从事“差价套利”的生意，高度依赖稳定且可预期的价差环境。一旦现货价格剧烈波动，价差被反向压缩甚至出现倒挂，整个商业模式就会崩溃。
储能装机增长45%，但盈利模式尚未成熟
在一片亏损声中，广东新型储能的数据表现突出。截至6月底，广东蓄能及储能统调装机容量达到1524.1万千瓦，同比增长45.4%，增速在所有电源类型中排名第一，占全省总装机容量的5.5%。
装机量虽然上去了，但盈利能力是否同步提升？报告给出的答案并不乐观。上半年，独立储能中长期交易电量仅为1.9亿千瓦时，日前市场的充放电价差收益规模有限，整体仍处于“单位价差高、总盘子小”的早期阶段。
储能依赖价差获利，而价差的实现需要足够频繁的充放电交易作为支撑。装机量45%的增长速度令人振奋，但交易电量仅有1.9亿千瓦时，意味着大量储能资产实际上处于闲置状态。装机数据亮眼，但实际利用率较低。独立储能经营主体共有28家，其中25家已参与电能量市场交易，参与率不低，但参与后的盈利能力仍是未知数。
政策层面正在推动售电公司从“价差套利”向“服务增值”转型。国务院办公厅印发的《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》（国办发〔2026〕4号）明确提出“加强售电公司规范管理，引导售电公司向综合能源服务商转型升级”。国家能源局将2026年定位为制度“立新规”之年，市场监管司副司长王云波表示，将及时修订《售电公司管理办法》，研究出台《电力零售市场基本规则》，规范售电公司的权责义务，细化合规自律运营要求。
方向是正确的，但转型的窗口期正在迅速收窄。对于目前近六成亏损的独立售电公司来说，从“价差套利”转向“综合能源服务”，中间隔着的并非一纸政策文件，而是交易能力、风控体系、客户服务能力等一系列硬功夫的系统性重建。这些能力并非短期内通过投入资金就能建立起来的。若想了解更全面的市场动态，可参考中欧体育APP下载中的相关行业分析。
广东售电行业的这场亏损潮，本质上是市场化改革推进到深水区后，行业从“政策红利期”进入“能力竞争期”的必然阵痛。自2015年新一轮电改启动以来，售电侧放开催生了大量市场主体，但许多公司从一开始就没有想清楚一个问题：除了赚取差价，自己还能提供什么价值？
上半年，约九成的市场电量通过中长期合约提前覆盖，有效稳定了价格预期。市场机制本身正在进化，中长期合约的“压舱石”作用不断增强。当市场规则日益完善，那些只会签订“一口价”合同、缺乏风险对冲能力的售电公司，连“赌”的空间都将不复存在。唯有将能力从价差套利转向服务增值，才是售电公司的生存之道。
